每一只股票的流通量在相当一段时间里是固定的，不能随意增加，或者随意减少，所以，成交股数也可以形象看成是参与者手中掌握的流通筹码。一轮行情的涨跌循环，表面上看起来是股价在进行上涨、下跌的循环波动，而实际上是多方与空方能量聚集和消耗的过程，也是成交量能在不停地转换、循环的过程，形象地说是不同投资者手中的筹码在不断流动，不断转移。举例说明，一轮由主力机构主导的上涨行情，一般主要由三个阶段构成：吸筹阶段、拉升阶段和派发阶段。

吸筹阶段是主力机构利用各种手段在低位大量买进散户投资者不断地割肉抛出的股票，完成高位套牢的成交量到低位进行换手，实现筹码的转移。如果主力机构吸筹越多，市场中筹码越少，主力机构对股票的控制能力越强。

拉升阶段是主力机构在完成一定的筹码换手后，为了实现其获利的目的，借势或操纵股价，使股价脱离主力机构吸筹的成本区域，向上打开利润空间。其间，主力机构利用自身的各种优势，控制拉升、上涨节奏，吸引场外的跟风盘，尽量让交投活跃，加速流通筹码不断转换。

派发阶段是主力机构将拉升脱离成本区域后，上涨达到计划的高位赢利区域，主力机构便想尽各种方法如何卖出在低位买进的低价筹码。随着拉升、或高位不断地换手，诱使场外投资者跟进，以实现将低位筹码向高位转移，达到获取投资或操纵股价的利润。一旦主力机构将低位筹码转移到高位，完成派发、出货之后，一轮新的下跌行情随之来临，新的价量循环又开始了（图2-3、2-4、2-5）。

图2－3 成交量（筹码）转移过程

图2－4 筹码低位集中

图2－5 筹码从低位转移到高位